持仓量：新钱是不是在进来

一句话说清

持仓量（Open Interest）是所有还没平掉的合约加起来的价值。 每一张合约都有一个多头和一个空头，所以多头持仓永远等于空头持仓，持仓量本身没有方向。它说明的是：押在这个币上的合约资金有多大，以及这笔钱在变多还是变少。

持仓量怎么变

• 两边都开新仓：一个新多头和一个新空头成交，持仓量增加；
• 两边都平旧仓：一个想走的多头和一个想走的空头成交，持仓量减少；
• 一边开、一边平：新多头接走了想离场的旧多头的仓位，持仓量不变；
• 强制平仓：保证金不够的仓位被交易所平掉，持仓量减少。

所以持仓量大涨，说明有大量新仓位在开；持仓量大跌，说明有大量仓位在离场，可能是主动平仓，也可能是被强平。

怎么读：价格和持仓的四种组合

每个格子都写了“也可能”，因为持仓量只告诉你仓位在开还是在平，不告诉你是谁主动。判断哪一边主动，要再看资金费率（谁在付钱）和多空比（谁站在哪边）。

两个细节：

• 美元和币数：看板和交易所常用美元计的持仓量。价格涨一倍，同样多的合约按美元算也涨一倍。判断是不是“新钱”，最好同时看币的数量。
• 和现货比大小：同样 1000 万美元的持仓，放在比特币上不值一提，放在一个现货每天只成交几百万美元的小币上，就足够把价格推来推去（见第 4 讲）。

真实案例：SIREN 的一个来回

第 004 期 SIREN 10 月这一轮，持仓量和价格走了同一个来回：

• 起涨前持仓约 810 万美元；
• 10 月 16 日涨到 1590 万美元，价格同时翻倍，落在“新钱在追涨”那一格；
• 之后回到约 910 万美元，价格跌回起涨前，落在“多头在离场”那一格。

价格跌 38% 的那天，链上最大的单个卖方只卖了约 5 万美元。也就是说，这一个来回主要是合约仓位一开一平造成的，不需要现货上有人大量买卖。

另外两期的数字也是同一个模式：

• AGT 10 月 15 日两小时翻倍，持仓从约 440 万美元涨到 1871 万美元；第二天晚上又一次急拉，持仓从 3100 万涨到 4930 万，几个小时后回落到 3690 万。
• IOST 10 月 20 日 11:00 前持仓一直在 190 万美元左右，之后一路涨到 1630 万美元，约 8.5 倍，同时价格两天涨了 1.5 倍。

常见误解

• “持仓涨，说明多头在进场。” 每张新合约都同时有一个多头和一个空头。持仓涨只说明双方都在加码，哪一边更主动要看费率和多空比。
• “持仓大跌是利空。” 不一定。价格急涨、持仓急跌，常常是空头在被强平，这时持仓下降和价格上涨是同一件事。
• “持仓越大，这个币越被看好。” 持仓大只说明押在上面的杠杆资金多。持仓相对现货越大，价格越容易被合约资金左右，波动通常也越大。

去看板看现在

合约结构看板拥挤地图的纵轴就是持仓 24 小时变化：越往上，新仓位开得越多；越往下，仓位离场越多。24 小时变化超过 ±25% 的币会被标记。把它和横轴的资金费率一起看，就是这一讲那张四格图的实时版。

小结：持仓量本身没有方向。价格涨、持仓涨是新钱进场；价格涨、持仓跌，多半是空头在被迫离场。

本文只解释指标的含义和读法，不构成投资建议，不提供任何买卖、杠杆或仓位建议。