Solana 的借贷：把币押进去，借出另一种币

借贷是怎么回事

你有 SOL，但想用稳定币做点别的，又不想卖掉 SOL。借贷协议让你把 SOL 押进去，借出一部分稳定币。押进去的钱，由另一批想赚利息的人提供。

关键在于“抵押率”：押 100 美元的 SOL，通常只能借六七十美元。SOL 跌到一定程度，协议会自动把你的抵押品卖掉还债，这叫清算。

Solana 上借贷类协议的锁仓合计约 $27.0 亿，是仅次于流动性质押的第二大类。

主要协议

• Kamino：2022 年从自动做市的金库起步，2023 年推出借贷，后来又把杠杆、收益策略等产品整合在一起，是现在 Solana 借贷锁仓的头部。2024 年发行 KMNO。
• Jupiter Lend：Jupiter 在 2025 年推出的借贷产品，借助 Jupiter 的用户入口快速增长。
• Drift：起家于永续合约，也提供借贷和流动性质押。
• marginfi：曾经的头部借贷协议之一，锁仓已经大幅缩小。

一个历史教训：Solend

2022 年 6 月，当时 Solend 上有一个巨鲸账户押了大量 SOL，一旦 SOL 继续下跌，它的清算会直接砸穿链上流动性。Solend 社区投票通过一个提案，让协议临时接管这个账户，以便在场外慢慢清算。

提案引发了巨大争议：一个“去中心化”协议可以投票接管用户的账户吗？这个提案很快被撤回，但它让大家看到，借贷协议在极端行情下的选项其实很少。

争议与风险

• 清算连锁：大跌时大量清算同时发生，卖压会进一步压低价格。
• 预言机：借贷协议靠预言机报价判断要不要清算，报价出错或被操纵会造成坏账（2022 年 Mango Markets 就是例子）。
• 利率和流动性：存款人想取钱时，如果资金都被借走了，可能要等一段时间。

看它要盯什么

1. 借贷类锁仓和稳定币借款规模。
2. 大跌时的清算量，以及协议有没有出现坏账。

资料来源

• 各协议官网与文档；锁仓数据来自 DefiLlama。本页为科普整理，不构成任何投资建议。